구글 - 할인된 주식 가격, 그리고 입증된 회복성

요약

 

• 1,190억 달러의 현금을 가지고 있는 구글(알파벳)은 이러한 침체된 시장과 광고 수요의 일시적인 약점을 견딜 수 있는 현금을 가지고 있다.
• 구글(알파벳)의 주가는 수익의 23배로, 10년의 P/E평균과 비교해 할인된 가격에 거래되고 있다.
• 구글의 주가는 52주 만에 최고치에서 27% 떨어졌다.
• 우리는 안정적인 수익 성장, 안정적인 이익률, 지속적인 주식 환매, 그리고 P/E비율의 확대에 근거하여 $2,578.33의 목표 가격을 산정했다.

 

튼튼한 비즈니스 모델

구글은 지구 상에서 가장 내구성 있는 사업 모델을 가지고 있고, 구글의 수익 흐름은 불경기에도 버틸 수 있는 탄력이 있는 것으로 입증되었다. 지난 2008-2009년 신용 위기 동안 구글의 매출은 2007년 166억 달러에서 2009년 236억 달러로 42% 증가했다. 오늘날과 같이 가장 큰 수입원이었던 구글의 광고 수입은 같은 기간 동안 33.6% 증가했다.

 

구글의 탄탄한 사업모델

반면에, 현재의 경기 침체는 회사의 사업 모델과 수익원에 지장을 줄 수 있지만, 구글은 지난번 위기때보다 나은 재정 상태에 있다는 점을 주목해야 한다. 현금과 유가 증권(2019년 말 기준)이 1,190 억 달러가 넘는 이 회사는 연간 280억 달러를 영업 및 마케팅, 일반행정비로 사용하고 있기 때문에, 4년 이상을 버틸 수 있는 돈을 갖고 있다.

할인된 주식 가격

구글의 P/E는 22.6배로 10년간 평균 P/E인 33에 비해 싸게 거래되고 있다. 참고로, 마이크로소프트의 P/E는 26, 페이스북은 24이며, 애플은 이보다 약간 낮은 20을 기록하고 있다.

 

S&P500 지수로 대표되는 "시장 P/E"인 19와 비교하면 알파벳의 주식은 여전히 비싸다. 하지만, 회사의 사업 모델과 과거의 실적, 그리고 미래의 성장을 고려해 볼때 구글의 P/E가 시장 P/E보다 높게 거래되는 것은 이해할 수 있는 수준이다.

금요일 (3월 27일) 종가인 주당 1,110.26달러로 52주 이래 27%하락했다. 즉, 2년 전 가격으로 돌아간 것이다.

목표 가격

 

[목표가격은 애널리스트의 의견입니다. 참고만 하시고 투자는 각자 본인의 판단에 의해서 해 주시길 바랍니다] 

투자할 때, 주식이 할인된 가격으로 판매되고 있다고 판단하는 것만으로는 충분하지 않으며, 주식의 잠재적인 수익이 무엇인지를 알기 위해서는 미래에 목표 가격이 있어야 한다. 

 

장기 투자자들에게 5년은 적당한 기간이다. 왜냐하면, 회사가 전략을 세우고 실행하는 것이 성과를 내는데 5년의 시간은 필요하기 때문이다. 이와 동시에, 주식이 현재와 같은 COVID19 위기 상황에 노출되어 있는 기간이라면, 기업의 고유 가치가 주가에 충분히 반영되지 못하는 시기라고 볼 수 있다. 따라서, 5년 정도면 위기와 기회가 공존하면서 어느 정도 Nomalize 된 가격을 예상할 수 있는 기간이라고 볼 수 있다.

구글의 목표 가격을 결정할 때, 우리는 회사의 사업과 주식의 몇가지 요소들을 고려했다. 이 분석은 매출 증가, 수익 마진, P/E비율을 포함한 회사의 사업 특성을 기반으로 했다. 

- 수익 성장 : 우리는 알파벳의 최고 매출 성장이 지난 5년보다 이번 경기 침체에서 나오는 것이 더 느릴 것이라고 믿는다. 

- 순 마진: 사후 조정 후"정상적인" 업무 상태로 복귀하는 데 드는 비용이 증가함에 따라 회사의 순이익은 10% 감소할 것입니다. 

- 탁월한 주식 : 회사의 남아 있는 자사주 매입 프로그램을 기준으로 할 때 우리는 미상환 주식의 수를 약 2.6%까지 추정하고 있다. 

- P/E비율 :  현재 주식의 P/E 비율이 역사적인 평균보다 낮고, COVID19가 끝나가면서 오는 시장의 반등과 함께, 우리는 약 20%의 성장을 기대하고 있다. 

- 이 모든 요인들을 고려해 볼 때 우리는 알파벳의 주식에 대한 주당 $2,578.33의 목표 가격을 산정하였다.

 

출처 : Seeking Alpha

https://seekingalpha.com/article/4334956-alphabet-proven-resilient-stock-selling-discount