언제까지 주가는 갇혀 있을까 생각해 본다

작년과는 너무 다른 올해의 미국 주식 시장

 

기업의 실적과 가치에 따라서 주가가 수렴한다는 교과서적인 이론과 철학에 대한 믿음을 계속 가져야 하는지, 아니면 이론을 현실에 적용하는 것은 순진한 생각인지 아직 잘 판단이 서질 않는다. 

 

하늘로 비상할 것처럼 보였던 나스닥 지수는, 금리 인상, 긴축, 러시아-우크라이나 전쟁, 인플레이션, 공급망 문제 등의 변수로 인해서 곤두박질 쳤다. 뛰어난 실적을 기록한 기업이던 실적이 그저그런 기업이던 상관없다. 추풍낙엽처럼 떨어지는 주가에 대해선 모두 할 말이 별로 없었다. 올해는 "시장을 이기는 기업은 없다"는 사실을 몸으로 느끼고 배우는 한해가 되어가고 있다. 

 

이런 시장에선 PER, PBR, ROE, 매출과 손익과 같은 지수를 이용한 기업의 가치 평가는 별 힘을 발휘하지 못한다. 한때는 PER 30짜리 기업도 가격이 싸 보인다고 했다. 하지만, 이제는 25로 떨어졌음에도 매수하면 안된다고 한다. 작년에는 뭐든 사면 오를것 같았다. 지금은 뭘 사도 다 떨어질 것 같다. 

 

비정상의 정상화, 상식을 갖자 

 

우리는 하늘에서 현금을 살포하는 것이 정상이라고 생각하진 않는다. 그리고 그것이 앞으로 계속될 것이라고 생각해서도 안된다. 금리라는 것은 돈에 대한 가치인데, 그것을 마냥 0에 가깝게 두어서도 안된다고 생각한다. 그렇게 생각을 했더라면, 언젠가는 양적 완화는 끝이 날 것이며, 금리는 다시 올라갈 것이라는 생각을 했어야 했다.

 

하지만, 계속 불어나는 주식 통장이 상식을 잠시 마비시켰던 것 같다. 그때 정상적인 생각을 했더라면, 일부 주식들은 채권으로 좀 돌려놓았어야 했으며, 일부 과도하게 오른 성장주들은 매도하고, SPY와 같은 ETF로 위험을 분산시켰어야 했다. 물론 주식을 하면서 결과론적인 이야기를 하는 것은 아무런 의미가 없지만 말이다.

 

하여튼, 나는 작년에 보유했던 주식들을 매도하지도 않았고, 또 올해들어서 새로 매수하지도 않았다. 그냥 아무것도 하지 않는 것이 지금의 최선의 선택이라고 생각하고 믿고 있는 중이다.