팔란티어, 고점을 지난 지금 판단은?

팔란티어에 대한 서학 개미의 관심과 애정은 뜨거운 것 같습니다. 제2의 테슬라가 될 수 있을 기업이라는 평가도 많이 받았었죠. IPO 이후 급상승을 했지만, 최근에는 주춤한 상태입니다. 저도 팔란티어 주식을 보유하고 있기에, 앞으로 어떤 포지션을 취해야 할지 많이 고민이 되는 지점이기도 합니다. 추매를 해야 하는지, 관망을 취해야 하는지...

 

최근 Seeking Alpha에서 올라온 팔란티어에 관한 아티클이 있어서 공유합니다. Seeking Alpha의 글들은 대부분, Bullish 아니면 Bearish한 입장 중에 한쪽으로 명확한 포지션을 취한 글이라서, 오히려 이런 글들이 저에게는 도움이 됩니다. 이번 아티클은 "Bearish"한 입장의 글이니, 저자의 입장을 미리 참고하시고 읽어보시면 도움이 될 것 같습니다.

 

아티클 요약

• Palantir의 주식은  사상 최고치에서 40 % 이상 하락했습니다.
• 회사에 대한 압도적인 지지에도 불구하고 상승 여력을 제한하는 몇가지 위험이 있기에, 팔란티어에 대한 매수 포지션을 정당화하기가 어렵습니다.
• 지금은 시장에서 다른 성장 기업을 찾고, 팔란티어는 피하는 것이 더 낫다고 믿습니다.

팔란티어 주식은 사상 최고치에서 40% 이상 하락했으며, 조만간 다시 고점 수준으로 돌아갈 가능성은 보이지 않습니다. 

회사에 대한 압도적인 강력한 관심에도 불구하고, 팔란티어에 대한 장기적인 포지션을 정당화하기는 어렵다는 것을 알게 되었습니다. 그 이유로, 팔란티어는 거의 20년 동안 사업을 시작한 지금까지 아직 수익성이 없고, 지속적으로 내부자들이 주식을 매도하고 있어 그 가치가 희석될 것이라고 보기에, 일반 주주들에게는 도움이 되지 않을 것이라고 봅니다. 이러한 이유로 우리는 시장에 나와있는 다른 성장 기업들을 찾고, 지금은 팔란티어를 피해 가는 것이 더 낫다고 생각합니다.

빅데이터 분석을 전문으로 하는 소프트웨어 기업

팔란티어는 빅데이터 분석을 전문으로 하는 소프트웨어 비즈니스 기업입니다. 이 회사는 Foundry와 Gotham이라는 두 개의 독점 플랫폼을 소유하고 있으며, 둘 다 일반 기업 및 정부 기관을 위한 다양한 데이터 분석 솔루션을 제공합니다. 팔란티어의 주요 목표는 다양한 유형의 정형 및 비정형 데이터를 통합하고 내부 프로세스를 개선하도록 돕는 것입니다.

 

비즈니스에 필수적인 솔루션을 제공함에도 불구하고 팔란티어는 설립 이후 거의 20년이 지난 지금에도 수익을 내지 못하고 있습니다. 팔란티어의 주가는  1 월에 사상 최고치를 기록했지만, 그 이후에 40 % 이상 하락했으며 현재 20 ~ 25 달러 범위 내에서 거래되고 있습니다.

 

팔란티어의 최대 단점은 개별 고객을 위해 맞춤형 솔루션을 개발해야 되므로, 비즈니스 확장성이 떨어진다는 점   

이것이 바로 18년 동안 사업을 했지만, 현재 139개의 고객사만을 확보하고 있으며, 수익의 대부분을 제공하는 상위 20개사의 고사에게 과도하게 의존하게 된 이유입니다.

일부는 정부 기관에 솔루션을 제공함으로써 팔란티어가 향후 실적을 크게 향상시킬 수 있다고 말할 수 있지만, 쉽게 동의하긴 어렵습니다. 왜냐하면, 회사 설립 이래 다양한 정부 기관이 팔란티어의 고객이었지만, 그 이후로 대정부 비즈니스를 크게 확장하지 못했습니다. 한 예로, FY20에 6억 1천만 달러의 정부 수입을 올린 팔란티어는 미군의 상위 100대 주요 계약 업체 목록에 포함되지도 않았습니다.  

 

많은 비용이 들어가는 주식 기반 보상 프로그램과 높은 밸류에이션

팔란티어의 또 다른 단점은 주식 기반 보상 프로그램에 비용이 많이 든다는 것입니다. 주식 기반 보상 프로그램으로 인해 FY20에 총이익이 13% 감소했습니다. 또한 팔란티어의 최근 제출에 따르면 현재 발행 주식의 약 30%에 해당하는 5억 3,500만 개의 미행사 옵션이 있습니다. 이러한 옵션이 가까운 장래에 행사될 경우 팔란티어 주가는 크게 희석되어 주가 상승을 방해할 것입니다. 

또한 Price / Sales 비율이 30배 이상이고, P/E가 166배인 팔란티어는 현재 수준에서 과대 평가된 것으로 보이며, 실제로는 프리미엄 밸류에이션을 정당화할 만큼 빠르게 성장하지 않고 있습니다.

이 회사는 계속해서 손해를 보고 있고, 지난 몇 년 동안 마이너스 FCF를 기록했습니다. 팔란티어는 단기투자자보다는 장기 투자자에게 적합한 기업이기 때문에, 단기 주가 성장을 기대하고 투자한다면 실망할 것입니다. 물론 팔란티어는 훌륭한 독점 솔루션을 갖춘 좋은 회사입니다. 하지만, 현재의 주식 가격을 정당화할 만큼 실적이 뒷받침되지 못하고 있기 때문에, 가까운 미래에도 주가는 현재 수준으로 계속 거래될 것이라고 믿을만한 이유가 많이 있다고 생각됩니다. 

팔란티어 목표주가를 $25로 제시 (출처 : Seeking Alpha)

출처 : Seeking Alpha

seekingalpha.com/article/4421232-palantir-do-not-waste-your-time-on-this-stock