슈뢰딩거, 주식 급락의 원인

슈뢰딩거, 20년 4분기 실적 발표 이후 주식 급락 이유

 

미국 주식은 철저하게 실적과 전망 가이던스에 따라서 움직인다는 것을 다시 한번 확인하였습니다. 그야말로 반토막이 나는데 며칠이 걸리지 않았으니 말입니다. 슈뢰딩거 주식 보유한 1인으로서 많은 것을 생각하게 되더군요, 너무 성장주의 미래에 대해서 낙관하고 있었던 것은 아닌가 하는 생각 말입니다.

 

 

슈뢰딩거 주식이 급락한 이유에 대해서 삼성증권에서 발행한 리서치 자료를 참고로 공유합니다.

• 매출액 3,303만 달러로 컨센서스(3,790만 달러) 하회
• GAAP EPS는 -$0.16으로 컨센서스 -$0.06 하회
• 소프트웨어 부문은 매출액 2,496만달러(+42%)로 고성장 지속 (2Q +44% → 3Q +42%)
• 신약개발 부문 매출액은 808만달러(-2.7%) 기록. 신약개발 부문은 개발 타임라인에 따라 뚜렷한 매출액 트렌드 부재
• 미래에 대한 기대감으로 높은 주가를 달려왔으나, 최근 미국 장기 국채 금리 상승에 따라서 성장주식의 프리미엄이 감소됨

 

#.기대치를 하회한 슈뢰딩거 주식 가이던스

 

2021년 전체 매출액 가이던스 1.24~1.42억달러(컨센서스 1.72억달러)

소프트웨어 매출액 가이던스 1.02~1.1억 달러 제시.

중간값 기준 성장률은 각각 +23% 및 15% YoY에 불과.

BMS 관련 수익 인식이 예상되는 신약개발 부문을 논외로 두더라도 소프트웨어 매출액 성장성에 의문부호.

사측은 고객당 계약 규모 확대에 따라 리드타임 관련 분기별, 연도별 매출액 변동성이 커질 수 있다는 입장

#.아직 멀기 만한 슈뢰딩거 파이프라인

 

파트너십 및 자체 개발 파이프라인 호조 언급하여 지속적으로 데이터 공개 예정

다만 내부 신약 개발 프로그램 중 3개 파이프라인의 임상실험 신청을 2022년으로 제시, 예상보다 긴 타임라인

#.고객 성장과 재무관점은 긍정적

 

전체 고객 수 1,463개사(+16%)로 성장 지속

10만 달러 이상 고객은 유지율 99% 수준

연간 계약 가치(ACV)도 9,210만 달러(+22%) 기록

2020년 말 기준 현금성 자산 6.43억 달러로 3분기 6억 달러 대비 증가

#.슈뢰딩거 주식에 대한 Valuation 및 투자전략

 

수급적 요인 외에 슈뢰딩거 주식 밸류에이션을 지지하던 요소는 소프트웨어 부문 성장임

가이던스로 제시한 소프트웨어 매출액은 기대보다 낮음

BMS와의 파트너십은 긍정적이나 이미 주가에 반영된 상황

12M FWD PSR은 27배로 상장 이후 평균 30배 대비 할인(Bloomberg 기준)